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大众巨资入股 国轩高科实际控制人未变

来源:大同新闻网  日期:2020-06-25  阅读:

   群众集团此刻对国轩高科出手正是绝佳机遇。于各方而言,过早或再晚都不如当下时宜。5月28日晚间,国轩高科的一连串布告,让轿车圈完全迸裂。国轩高科实践操控人李缜在签约台上则是沉着一笑、腰包渐鼓。

  当晚,国轩高科与群众我国签定协议。群众我国估计将花费87亿元人民币取得国轩高科26.47%的股权,成为榜首大股东。群众将因而成为首家直接出资我国电池出产企业的外资轿车公司,假如顺畅取得监管部门同意,该出资买卖有望在2020年末完结。不过,至少未来三年之内,群众我国都不会实践掌控国轩高科,李缜仍是国轩高科表决权最高的那个人。

  5月28日晚间,同期进行的还有别的一笔买卖。群众我国与安徽省国资委、江汽控股(江淮轿车母公司)签定意向书,群众我国方案出资约10亿欧元(约79亿元人民币)取得江汽控股50%的股份,一起增持江淮群众股份至75%(概况参阅《10亿欧的狂欢:群众在策划/江淮在窃喜》)。实践上,群众我国的两笔出资有一个隐秘的联系——江淮是国轩高科最重要的客户,未来三者之间只会越走越紧。

■ “不胖不瘦”的国轩高科

  群众我国为什么挑选国轩高科?答曰:“不胖不瘦身段正。”从规划而言,其时的国轩高科对群众来说刚刚好;从技能而言,高性价比、安全安稳的产品正是群众翻开我国电动车商场的要害。

  在2015年之前,也便是国轩高科正式进入资本商场之前,它曾是国内新能源轿车锂离子动力电池销售收入最高的企业,商场份额一度高达20%,但其时的商场并不安稳。2012年、2013年及2014年,国轩高科对前五大客户的销售收入占同期运营总收入的份额别离为90.02%、86.90%及86.76%。这三年,江淮、合肥公交、南京金龙别离成为当年国轩高科的榜首大客户。

  尔后,动力电池商场风云突变。到2019年,宁德年代、比亚迪的动力电池装机量现已到达商场份额的近70%。国轩高科位列第三,装机量约为3.2GWh(其间磷酸铁锂电池为2.9GWh),国内市占率为5.2%。

『2019款 江淮iEV7(参数|询价)』

  2019年,国轩高科前五位客户营收占比为62.8%,这是危险操控相对适合的一个客户结构份额。其间,江淮、奇瑞、北汽是最重要的三大客户。江淮iEV7、iEV7S、iEVA50、iEVS4,长安欧尚X7 EV,北汽EC3,奇瑞eQ1等多款纯电动车型都使用了国轩高科的电池。别的,国轩高科现已与德国博世、印度塔塔打开了深化协作。

  从产品和技能层面来看,国轩高科从正极资料、电池电芯、电池组、电池办理体系到储能型电池组均有布局,一起总事务量中有10.08%的事务为输配电设备。据悉,国轩高科磷酸铁锂电池单体能量密度最高已打破190Wh/kg;配套多款乘用车型的体系,能量密度超越140Wh/kg,并向160Wh/kg推动。

   三元电池技能方面,国轩高科三元VDA电池单体能量密度到达230Wh/kg;高镍三元电池单体电芯能量密度达302Wh/kg,现在处于产品验证阶段,估计于2020年末完结装车。

『国轩高科乘用车动力电池组』

■ 与群众玩了“两个游戏”

  群众我国入股国轩高科分两步走。榜首是股权转让,群众我国将从珠海国轩和李缜手中取得国轩高科5%的股份,总价约为14.06亿元。第二是国轩高科非公开发行A股股票,征集资金总额不超越73.06亿元,群众我国以现金方法认购不低于60亿元。因而,群众我国估计总花费约87亿元。

  据悉,征集资金将用于“年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目”“年产30000吨高镍三元正极资料项目”,以及弥补流动资金。这将是对国轩高科现有事务的有用扩展。群众我国将与国轩高科在电池产品方面(包含但不限于电芯、模组、整包或电极资料等)打开协作。

  此次出资的锂电池产业化项目,建造周期为3.5年,项目税后财政内部收益率为19.57%,静态出资回收期为8.15年(含建造期3.5年),施行主体为合肥国轩电池有限公司。高镍三元正极资料项目是国轩高科未来的展开要点。在国轩高科看来,假如要完结《轿车产业中长期展开规划》的要求,即2025年完结动力电池体系比能量到达350Wh/kg,高镍三元技能道路便是其时技能条件下的最优挑选。

  另一方面,征集资金中的9亿元将用来弥补流动资金,大大缓解了企业流动资金的巨大压力,进步偿债才能。近三年,国轩高科资产负债率继续上升,2017年末、2018年末和2019年末别离到达51.72%、58.47%和64.02%。

  未来发行完结之后,国轩高科主运营务坚持不变,总资产和净资产的规划将相应扩展。群众我国则会借此加强电动轿车本土化出产,进一步满意集团未来对电池的需求。

  群众我国为此次入股许诺,将坚持并保护国轩高科的独立性,国轩高科现有和未来的项目坚持不变,一起国轩高科将成为群众轿车的认证供货商,未来向集团在我国商场的纯电动轿车及MEB途径产品供给电池。而群众轿车与其他电池供货商的协作有序展开,不会因而受到影响。

■ 协作背面的“藏匿筹码”

  虽然终究群众我国能取得26.47%的股权,成为国轩高科榜首大股东,但群众我国并不是实践操控人。

  在两边的签约中,群众我国许诺,本次买卖后未来36个月内或群众自行决定的更长期间内,其将不行撤销地抛弃其持有的部分股份的表决权,以使群众我国的表决权份额比开创股东方的表决权份额低至少5%。依据买卖猜测,李缜及其一起行动听珠海国轩、李晨表决权份额将到达18.2%,高于群众我国的13.2%。李缜依然为国轩高科的实践操控人。三年期的约束也是对开创股东方利益的保护和确保。

『李缜依然为国轩高科的实践操控人』

  第二个关注点则是群众我国未来出资的排他性。两边签定的协议中说到,除经过国轩高科或其子公司施行或事前与国轩高科协商一起外,群众我国及其控股子公司不得直接或直接出资于24M Technologies、中冶瑞木或合肥星源。

  中冶瑞木是国轩高科联合我国冶金科工集团、比亚迪、唐山曹妃甸展开出资集团一起建立的;合肥星源则是由国轩高科、星源原料联合出资。对这两家公司的出资约束不难理解,但关于24M Technologies则相对藏匿。

  24M Technologies首要研制成本可下降一半的半固态电池,开创人是我国台湾科学家蒋业明,他也是电池公司A123的开创人。有音讯称,24M Technologies的半固态电池能量密度超越280Wh/kg。而此次出资约束信息好像透露了国轩高科在半固态电池范畴展开的或许性。

『本次买卖前群众集团出资的4家动力电池公司』

  第三个关注点来自于群众我国的母公司群众集团。群众集团此前出资了4家动力电池公司,但与国轩高科并不存在同业竞赛。这四家公司包含研制固态电池的QuantumScape、QSV,以及NorthvoltAB、Northvolt Zwei。它们将满意群众对前瞻性电池技能和欧洲商场车用动力电池的需求。

■ 不行忽视的危险

  在这场协作中,群众我国在全球车市不济和疫情的冲击之下,以相对高性价比的开销便取得了未来在我国商场安稳的电池供给才能,一起不会对已有的电池协作包含海外布局产生影响。

  国轩高科在前有宁德年代、比亚迪强占商场,后有很多电池企业围追的情况下,取得未来数年安稳的产品销售途径;而李缜,仅是将个人手里持有的国轩高科2.8%股权转让就取得了7.8亿元报答,其一起行动听还有更多的权益有待变现。

  至此,国轩高科与群众我国的协作好像是各方共赢,但其间仍有不行忽视的危险。2019年,国轩高科营收49.59亿元,同比下降3.28%;完结运营赢利5885万元,同比下降90.79%;完结净赢利4833万元,同比下降91.69%。这也实在反映了补助退坡及商场动摇的实际影响。未来,一旦内外部经济环境和产业政策环境呈现严重晦气改变,国轩高科或许会面对更大的运营压力。这是危险其一。

  其次是动力电池职业均匀赢利率正在继续下滑,加上全球疫情防控仍存在较大不确定性,动力电池上游供给链仍存在供给中止的或许,国轩高科乃至一切电池企业都面对成绩继续动摇的危险。

  第三个危险来自于企业内部。2019年,国轩高科应收账款账面价值达56亿元,占总资产的比重为22.27%,一旦下流客户回款不及时,就会呈现坏账,另一方面,国轩高科存货(产品、原资料等)账面价值到达了39亿元,占总资产比重15.73%,很多存货将会下降公司营运功率,乃至需求计提大额存货贬价预备。

  第四个危险则是前文说到的继续增加的资产负债率。虽然征集的部分资金能够用来弥补流动资金,但随着事务进一步扩张,若负债水平不能坚持在合理的范围内,国轩高科会有很高的财政危险。2017年至2019年,其财政费用从4815万元增加至2.9亿元。

  假如这次协作年末顺畅落地,群众则会成为首家直接出资我国电池出产企业的外资轿车公司。首开先河,含义严重,或许很快就会有相似的事例跟进。对我国顾客而言,在这种敞开协作之后却是期望有更高性价比的产品呈现。

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